教育
股票價值投資
進行股票投資的方法有很多種，但幾乎所有方法都屬於三種基本類型之一：價值投資、增長投資或指數投資。
這些股票投資策略遵循投資者的心態，他們用來投資的策略受到許多因素的影響，例如投資者的財務狀況、投資目標和風險承受能力。
價值投資指南
自本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）出版以來，俗稱的“價值投資”已成為最受推崇和廣泛採用的選股方法之一。 著名投資者沃倫·巴菲特 (Warren Buffet) 在實際採用增長投資和價值投資原則的同時，公開將他在投資領域取得的許多無與倫比的成功歸功於遵循格雷厄姆在評估和選擇投資組合股票時的基本建議。
然而，隨著半個多世紀以來市場發生了變化，價值投資也發生了變化。 多年來，格雷厄姆最初的價值投資策略已被投資者和市場分析師以各種方式改編、調整和增強，旨在提高價值投資方法對投資者的表現。 甚至格雷厄姆本人也設計了額外的指標和公式，旨在更準確地確定股票的真實價值。
價值投資與成長投資
在我們繼續回顧傳統價值投資，然後查看一些較新的替代價值投資策略之前，重要的是要注意“價值投資”和“增長投資”並不是兩種相互矛盾或相互排斥的選股方法。
價值投資的基本思想——選擇目前被低估的股票，你預計未來會增加價值——當然專注於預期的增長。
價值投資和增長投資策略之間的差異往往更多地只是強調不同的財務指標（在某種程度上，風險承受能力的差異，增長投資者通常願意接受更高的風險水平）。 歸根結底，價值投資、成長投資或任何其他基本股票評估方法都有相同的最終目標：選擇能為投資者提供最佳投資回報的股票。
傳統價值投資的基礎
本格雷厄姆被譽為價值投資的“父親”。
在“聰明的投資者”中，格雷厄姆提出並解釋了一種篩選股票的方法，他開發了這種方法來幫助最缺乏經驗的投資者進行股票投資組合選擇。 事實上，這是格雷厄姆價值投資方法的主要吸引力之一——它並不過分錯綜複雜，因此普通投資者可以輕鬆使用。
與任何類型的投資策略一樣，格雷厄姆的價值投資策略涉及一些基本概念，這些概念構成該策略的基礎或基礎。 對於格雷厄姆來說，一個關鍵概念是內在價值——特別是公司或其股票的內在價值。 價值投資的本質是使用股票分析方法來確定股票的實際價值，著眼於購買當前股價低於其真實價值或價值的股票。
價值投資者基本上採用與謹慎購物者相同的邏輯，尋找“值得買入”的股票，這些股票的售價低於其所代表的實際價值。 價值投資者尋找並搶購他們認為被低估的股票，相信市場最終會將股價“修正”到更準確地代表其真實價值的更高水平。
格雷厄姆的基本價值投資方法
格雷厄姆的價值投資方法旨在開發一個普通投資者可以輕鬆使用的簡單股票篩選流程。
總體而言，他確實設法讓事情變得相當簡單，但另一方面，經典價值投資比經常引用的“以市淨率 (P/B)小於 1.0。”
事實上，用於識別被低估股票的市淨率指南只是格雷厄姆用來幫助他識別被低估股票的眾多標準之一。 價值投資愛好者之間存在一些爭論，即是否應該使用格雷厄姆創建的 10 點標準清單，一個更長的 17 點清單，或者通常以四項形式出現的標準清單的提煉——或五點清單，或格雷厄姆也提倡的幾種單一標準選股方法中的一種或另一種。
為了盡可能避免混淆，我們將在此介紹格雷厄姆本人認為在識別高價值股票（即內在價值高於其市場價格的股票）時最重要的主要標準。
1) 價值股票的市淨率應為 1.0 或更低； P/B 比率很重要，因為它代表了股價與公司資產的比較。 P/B 比率的一個主要限制是它在用於評估資本密集型公司時效果最好，但在應用於非資本密集型公司時效果較差。
注意： 與其尋找低於 1.0 的絕對市淨率，投資者可能只是尋找市淨率相對低於其行業或市場部門類似公司平均市淨率的公司。
2) 市盈率 (P/E) 應低於該股票過去五年最高市盈率的 40%。
3) 尋找低於每股有形賬面價值 67%（三分之二）且低於公司流動資產淨值 (NCAV) 67% 的股價。
注意： 股票價格與 NCAV 標準有時被用作識別被低估股票的獨立工具。 Graham 認為公司的 NCAV 是公司真實內在價值的最準確表示之一。
4) 公司的總賬面價值應大於其總債務。
注意： 一個相關的或可能是替代的財務指標是檢查基本債務比率——流動比率——它至少應該大於 1.0，並希望高於 2.0。
5) 公司債務總額不應超過 NCAV 的兩倍，流動負債總額和長期債務總額不應大於公司股東權益總額。
投資者可以嘗試使用格雷厄姆的各種標準，並自行確定他們認為哪些估值指標或準則是必不可少且可靠的。 有些投資者仍然只通過檢查股票的市淨率來確定股票是否被低估。 其他人嚴重依賴（如果不是完全）將當前股價與公司的 NCAV 進行比較。 更為謹慎、保守的投資者可能只會購買通過格雷厄姆建議的每一項篩選測試的股票。
確定價值的替代方法
價值投資者繼續關注格雷厄姆和他的價值投資指標。
然而，計算和評估價值的新角度的發展意味著識別被低估股票的替代方法也已經出現。
一種越來越流行的價值指標是貼現現金流 (DCF) 公式。
DCF 和反向 DCF 估值
許多會計師和其他金融專業人士已成為 DCF 分析的狂熱粉絲。 DCF 是為數不多的考慮貨幣時間價值的財務指標之一——即現在可用的資金比未來某個時候可用的相同數量的資金更有價值，因為現在可用的任何資金都可以投資和從而用來產生更多的錢。
DCF 分析使用未來自由現金流量 (FCF) 預測和使用加權平均資本成本 (WACC) 計算的貼現率來估計公司的現值，其基本思想是其內在價值在很大程度上取決於公司產生現金流的能力。
DCF 分析的基本計算如下：
公允價值=公司的企業價值-公司的債務
（企業價值是市值價值的替代指標。它代表市值 + 債務 + 優先股 - 總現金，包括現金等價物）。
如果公司的 DCF 分析使每股價值高於當前股價，則該股票被認為被低估。
DCF 分析特別適合評估現金流量穩定、相對可預測的公司，因為 DCF 分析的主要弱點是它依賴於對未來現金流量的準確估計。
一些分析師更喜歡使用反向 DCF 分析來克服未來現金流量預測的不確定性。 反向 DCF 分析從已知數量（當前股價）開始，然後計算生成當前估值所需的現金流量。 一旦確定了所需的現金流量，那麼評估公司股票是否被低估或高估就像判斷公司能夠產生所需現金流量的合理（或不合理）程度一樣簡單維持或推動當前股價。
當分析師確定一家公司可以輕鬆產生和維持足夠多的現金流來證明當前股價的合理性時，就會識別出被低估的股票。
Katsenelson 的絕對市盈率模型 +
Katsenelson 的模型由 Vitally Katsenelson 開發，是另一種替代價值投資分析工具，被認為特別適合評估具有非常積極的、完善的盈利得分的公司。 Katsenelson 模型專注於為投資者提供更可靠的市盈率，稱為“絕對市盈率”。
該模型根據收益增長、股息收益率和收益可預測性等幾個變量調整傳統市盈率。
計算公式如下：
絕對市盈率 =（盈利增長點 + 股息點）x [1 + (1 – 業務風險)] x [1 + (1 – 財務風險)] x [1 + (1 – 盈利可見性)]
收益增長點的確定方法是從無增長市盈率值 8 開始，然後每 65 個基點增加 100 點，預計增長率會增加，直到達到 16%。 高於 16%，預計增長每 5 個基點增加 100 個百分點。
然後將產生的絕對市盈率與傳統市盈率進行比較。 如果絕對市盈率高於標準市盈率，則表明該股票被低估了。 顯然，絕對市盈率和標準市盈率之間的差異越大，股票越便宜。 例如，如果一隻股票的絕對市盈率為 20，而標準市盈率僅為 11，則該股票的真實內在價值可能遠高於當前股價，因為絕對市盈率數字表明投資者可能願意為公司當前的收益支付更多。
本格雷厄姆數
您不一定非要遠離本格雷厄姆才能找到替代價值投資指標。 格雷厄姆自己創建了一個可供投資者選擇使用的替代價值評估公式——本格雷厄姆數。
本格雷厄姆數的計算公式如下：
本格雷厄姆數 = [22.5 x（每股收益（EPS））x（每股賬面價值）] 的平方根
例如，每股收益為 1.50 美元且賬面價值為每股 10 美元的股票的本格雷厄姆數計算為 18.37 美元。
Graham 普遍認為，一家公司的市盈率不應高於 15，其市淨率 (P/B) 不應超過 1.5。 這就是公式中的 22.5 來自 (15 x 1.5 = 22.5) 的地方。 然而，鑑於如今普遍存在的估值水平，最高允許市盈率可能會轉移到 25 左右。
一旦你計算了一隻股票的本格雷厄姆數——它旨在代表公司的實際每股內在價值——然後將它與股票的當前股價進行比較。
如果當前股價低於本格雷厄姆數字，則表明該股票被低估，可能被視為買入。
如果當前股價高於本格雷厄姆數字，則該股票似乎被高估，而不是有希望的買入候選者。
來源：
www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com
